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海外知名私募基金公司债券策略代表之一----橡树资产(oak tree)

108收藏2020-02-27必威体育betwayAPP下载
摘要:之前小实给大家做了一个海外知名私募基金介绍的系列文章,发现很多投资者都对这个有兴趣,为了让这个系列更加全面,小实今天给大家带来的是在海外知名私募基金中在债券策略上比较有代表的公司

债券策略在对冲基金中是复杂程度较高的策略,以做不良资产投资为主,也称为困境资产策略(distressed strategy):就是把所谓的“垃圾”买下来,然后用足够的时间、耐心以及专业度,在这些“垃圾”中挑选出相对比较好,未来可以成为“金子”的东西,留在手上不断打磨,再通过两三年的阶段性持有,最终在市场交易活跃的时候再卖出去。

债券策略的代表主要有两家:Oak Tree(橡树资产)跟Canyon Partners(肯阳资本),今天介绍的是橡树资产(Oak Tree)

Oak tree Capital Management(美国橡树资本管理公司)由价值投资大师Howard Marks于1995年创立。霍华德是华尔街最受尊敬的声音与意见领袖之一、美国享负盛名的投资大师,以评估市场机会、金融风险的远见卓识而闻名遐迩,其撰写的《投资最重要的事》可以媲美巴菲特的《巴菲特致股东信》和芒格的《穷查理宝典》,被诸多投资者奉为圭臬,是价值投资最经典的读物之一。

霍华德成立橡树资本之初就把它定位为另类资产管理公司,橡树资本是全球不良资产的最大买家,目前已经成为全球性的另类资产管理公司,投资组合包括企业困境债务、困境企业股权、困境房地产、银行不良贷款、高收益债券等资产。在2000年美国科技股泡沫破裂和2008年全球金融危机中,不但不受影响,反而借助两次危机快速崛起。2015年底资产管理规模超过1000亿美金,成功跻身美国八大PE巨头之一。

橡树资本是如何在不良资产市场掘金的?创始人霍华德曾说“我们打算以50%的价格进行收购,你要想买到便宜的,就得到废物堆里去寻找。”从橡树资本的成功案例研究来看,这要得益于其逆向投资,在2001年和2008年两次大危机中,逆势大举募集资金收购不良资产,在危机解除后取得了非常出色的投资回报。

霍华德先生有个非常经典的“债务周期”理论,他认为市场周期有四个阶段:第一个阶段是债务累计,当投资环境利好,追逐高风险能带来高回报的时候,债券发行量往往激增,但发行质量出现下降。第二阶段时候,则会出现由经济衰退或信贷紧缩等事件触发的债务危机。债务危机的后果则是信贷市场关闭,违约率飙升,债券价格下跌,继而投资者恐慌性抛售,资产供过于求,损失越来越大,所有这些使得高回报的投资机会开始显现,这是第三阶段。随后,经济开始复苏,资本市场重新开放,投资者心态改善,资产价格迅速反弹,投资者实现超高回报,此为第四阶段。

在这样的策略与理论指导下,橡树资本的长期历史业绩非常出色。数据显示,从1998年到2016年底,连续28年打败标普500指数,取得年化16.2%的净内部收益。

2004年开始,橡树资本进入到中国市场。2013年,作为首批QDLP(合格境内有限合伙人)境外机构之一,橡树资本在中国发行了不良债权基金。2013年11月,中国信达资产和橡树资本订立一份谅解备忘录,共同投资中国不良资产;2015年5月,通过与信达资产的合作,橡树资本在中国完成了首笔不良资产收购。

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