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2020年一季度市场回顾与二季度必威体育betwayAPP下载配置观点

收藏 1316 2020-04-17 来源:必威体育betwayAPP下载|必威体育betwayAPP下载
原创
摘要:新冠疫情引发全球宏观经济的不确定性加大,导致资本市场无序性波动加剧,为量化策略提供较好的投资机会。同时,由于市场悲观预期,导致股票市场整体估值较低,从中长期的角度来看,在当前市场位置具备较好的配置价值。

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数据来源:wind,必威体育betwayAPP下载整理



一、一季度市场走势回顾

1、股票市场


一季度A股深受疫情的影响,1月20日钟南山称新冠肺炎肯定存在人传人之后,A股开始承压,春节之前出现一定幅度的下跌,在1月23日武汉宣布封城之后,新冠疫情惶恐情绪开始快速蔓延,春节期间中国在境外上市的公司(美股中概股、港股等)出现大幅下跌,2月3日A股开盘大幅补跌,当日超过3000个股以跌停收盘,但是2月4日以后大盘展开一轮强劲反弹,芯片、半导体、在线办公等科技板块个股大幅上涨。


2月下旬开始疫情在全球扩散,欧美股市大幅下挫,美股3月份出现4次熔断,全球资本市场充斥着严重的恐慌情绪。由于受外围恐慌情绪、担心疫情导致全球经济大衰退以及境外资本大幅流出等因素的影响,A股也跟着出现较大幅度的下跌,但是整体表现的比外围市场更有韧性。


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2、商品期货

一季度南华商品期货指数下跌-16.53%,其中能化板块和有色板块均出现大幅下跌。


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原油是众多能化品种的基础原料,产业联系紧密,受国际原油价格大幅下跌的影响,能化板块普遍出现大幅下跌,尤其是与原油相关性较高的PTA、PP、MEG、LLDPE等品种一季度分别下跌-33.4%、-22.72%、-30.14%、-24.47%


有色金属的应用遍布各行各业,所以有色金属的价格与经济周期的联系较为紧密,受疫情在全球快速扩散的影响,市场普遍担心全球经济将出现大衰退,有色金属板块承压,其中沪铜指数一季度下跌达-20.42%。


黑色金属主要应用于地产、基建和制造业,市场普遍预期为了对冲疫情对经济的影响,国家将加大基建的投入,并适度放松对地产的调控,因此黑色板块整体走势相对较强。


农产品板块分化较大,玉米和豆粕强势上涨,分别上涨6.88%和5.37%。棕榈油、棉花、豆油则大幅下跌,分别下跌-23.95%、-22.92%、-19.63%


二、2020年二季度配置观点

三月份受外围市场恐慌性下跌的影响,A股出现较大幅度的下跌,但是随着各国纷纷出台救市政策,目前全球主要股市均企稳反弹,A股也逐步摆脱外围股市的影响。


从短期来看,国内疫情形势已经比较明朗,欧洲多个国家新增病例也相继出现拐点,但是全球新增病例数量仍较多,短期内想扑灭疫情几乎不可能。目前全国范围复产复工进展顺利,中国经济对疫情的修复能力要远强于海外,预计在稳增长和保就业压力下对冲政策仍有加码空间;同时,在市场流动性比较充裕的情况下,A股的估值优势凸显,存在较多结构性机会。


我国在2015-2018年就以各种形式去杠杆、挤泡沫,资本市场也经历2018年中美贸易战和今年疫情的压力考验,无论从杠杆水平、估值、抗风险能力都处于较好的状态。加之,资本市场的战略地位的提升、市场基础制度改革红利的逐步释放,以及利率中枢的趋势性下移,A股市场的估值中枢有望继续上行。从中期来看,中国资本市场相比全球其他主要市场更有吸引力,当前正是中长期配置的好时机。


中国是属于两头在外,大进大出的国家。海外疫情爆发正在对国际贸易体系产生较大冲击,封港、强制隔离等情况正在很大的程度上影响到现货贸易的流动性。一方面,南美洲、澳洲以及东南亚地区是大宗商品出口最为集中的地区,目前供给的不确定性较大;另一方面,海外疫情对可选消费行业造成较大冲击,国内的纺织服装、机械制造、消费电子相关产业以及各类小商品等行业出口受到较大影响。大宗商品供需两端的不确定性加大,导致商品期货价格的大幅波动,对商品主观策略造成一定困扰,但是为商品量化策略带来较好的投资机会。


近期投资者风险偏好和投资热情有所下降,A股成交量和活跃度有所下降,但仍处于中等水平。为了应对A股成交量下降和波动率下降的情况,建议可以适当减配主要依赖波动率盈利的量化策略,增加依靠基本面因子的量化策略。另外相对偏乐观的一点是,股票量化策略在一季度的规模并没有像去年上半年那样快速增长,导致策略过度拥挤,因此二季度股票量化策略依然有望提供性价比不错的盈利机会。


总体来看,新冠疫情引发全球宏观经济的不确定性加大,导致资本市场无序性波动加剧,为量化策略提供较好的投资机会。同时,由于市场悲观预期,导致股票市场整体估值较低,从中长期的角度来看,在当前市场位置具备较好的配置价值。


风险提示: 以上观点仅为我司主观判断,并不构成对任何人的投资操作建议,仅供参考。


The End 


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